海报新闻记者 沈童 报道
1月25日，妙可蓝多（600882）董事会一纸决议，免去了创始人柴琇的副董事长、总经理及法定代表人职务，仅保留其董事席位。这位被誉为“奶酪女王”、一手将公司推上“A股奶酪第一股”宝座的企业家，以近乎“净身出户”的方式告别了管理一线。接替她的是拥有深厚蒙牛背景的蒯玉龙。
而此次人事地震的直接导火索，是一笔涉及约1.2亿元投资可能血本无归的糊涂账，以及创始人柴琇未能履行个人补偿承诺的失信行为……
人事地震源于一笔巨额损失
事实上，这次高层变动只是看似突然，危机信号早已显现。财务数据显示，2025年前三季度，妙可蓝多实现营收39.57亿元，净利润1.76亿元。但是公司拟确认公允价值变动损失1.19亿元至1.27亿元。虽然公司表示该损失预计不会导致公司2025年归属上市公司股东的净利润由正转负，但明显可能会侵蚀大部分年度利润。
而这接近1.2亿的损失，核心源于一笔发生在2018年的投资。当时，妙可蓝多出资1亿元参股了上海祥民股权投资基金，在该基金的出资人中，除了妙可蓝多外，还包括盛方基金、联祥消防以及吉林耀禾。就是这笔投资埋下了一个关键隐患，该基金为柴琇的关联企业吉林耀禾的一笔债务提供了担保。
公开资料显示，2020年6月，柴琇及其配偶通过旗下公司完成了对并购基金普通合伙人——联祥消防工程有限公司100%股权的收购。而并购基金有限合伙人吉林耀禾为联祥消防的全资子公司，由此，从蒙牛借款7亿元的吉林耀禾也与妙可蓝多构成关联方关系。此后，妙可蓝多与联祥消防、吉林耀禾重新签署了基金合伙协议。就是这样的一系列安排，使得妙可蓝多、柴琇与吉林耀禾之间形成了多层嵌套的关联关系，也为后续违约风险的传导埋下了隐患。
问题在2024年爆发，由于吉林耀禾未能偿还其对控股股东蒙牛的债务，导致提供担保的并购基金被拖累，无法清算。这意味着，妙可蓝多当年投入的1亿元本金及收益面临无法收回的风险。更复杂的是，由于该基金的核心资产（持有“吉林芝然”公司90%股权）可能被用于抵债，妙可蓝多自身直接持有的吉林芝然10%股权价值也同步缩水。
经初步测算，这起连环事件将导致妙可蓝多产生约1.19亿至1.27亿元的巨额投资损失。尽管公司2025年前三季度净利润为1.76亿元，但这一损失仍可能侵蚀其大部分年度利润。而柴琇未能履行承诺，也成为了董事会决意免除其管理职务、并诉诸仲裁的直接原因。
为了让大家更直观地理解这环环相扣的过程，记者用下图展示了整个事件的传导链条：
（来源：海报新闻记者根据时间发展脉络制）
至此，一起始于数年前的关联担保，最终演变为一场席卷公司利润、引发高层动荡和监管关注的全面危机。
创始人的包袱
毫无疑问，柴琇是妙可蓝多的缔造者，曾带领公司凭借奶酪棒单品崛起，在2018至2021年间，公司实现营收年复合增长率超50%。但其激进的风格在行业进入内卷周期后，开始出现问题。
2025年7月，作为公司总裁的柴琇发布了五年战略，提出“TOB TOC双轮驱动”和“并购出海”两大核心策略。但她主导或深度关联的某些投资，却成为公司沉重的财务包袱。
正值公司业绩初步回暖之际，这个包袱带来的1.2亿元潜在损失显得尤为沉重。柴琇曾出具书面承诺，会对因此给公司造成的损失进行足额补偿。但根据公告，2025年1月以来，公司多次通过各种形式敦促其履行承诺，但截至公告日，她仍未履行，也未提供明确解决方案。
由于承诺多次落空，导致公司不得不对其提起仲裁。
蒙牛时代：奶酪生意的分水岭
接替柴琇担任总经理的，是具有深厚蒙牛背景的蒯玉龙。2021年，蒯玉龙随蒙牛入股进入妙可蓝多，担任财务总监，2025年升任行政总经理。控股股东蒙牛通过这一任命，无疑进一步巩固了对公司的实际控制权。
公司近期披露的投资者关系活动记录显示，其B端业务的增长引擎——马苏里拉奶酪正受益于“国产替代”趋势。特别是欧盟对乳制品实施临时反补贴措施后，作为国内龙头，公司正在西快、烘焙等渠道快速抢占进口产品份额。
此外，蒙牛稳定的奶源支持，是妙可蓝多敢于与大客户签订长期订单、并在原奶价格波动周期中保障利润的“底气”。
无论如何，柴琇的卸任标志着妙可蓝多一个时代的终结，而从商业角度看，更是另一个时代的开始。
柴琇时代，妙可蓝多依靠敏锐的市场嗅觉和一款爆品实现了从零到一的跨越。蒙牛时代，则意味着公司将被纳入一个庞大的产业资本体系内。
对投资者而言，换帅清除了一个明确但巨大的财务风险点，蒙牛的接管也带来了资源协同的想象空间，但挑战同样明显。创始人淡出后，公司的创新活力是否会减弱？在与蒙牛体系深度融合的过程中，妙可蓝多能否保持自身的品牌个性与市场锐度？
更为关键的是，此次事件暴露出的公司治理与关联交易风控短板，新管理层将如何修补？这不仅关系到这1.2亿的旧账能否厘清，更关系到未来是否还会有新的“意外”发生。
资本市场的反应是最为迅速的，在人事与仲裁公告后，妙可蓝多股价应声下跌。截至发稿，公司股跌幅超2%，这表明，投资者正在用脚投票，表达对这场内部风暴的担忧。
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